【电子】从三大产线招标看国产IC设备超长景气周期开启

来源:国泰君安证券研究 2019-12-10 09:35:04打印

投资建议。国产IC设备行业迎来超长景气周期,未来下游拉动产线变为多条,设备需求数倍成长。重点推荐国产设备龙头企业北方华创(002371.SZ),同时刻蚀及MOCVD设备龙头中微公司(688012.SH)及清洗设备龙头盛美半导体(ACMR.O)也受益产业发展。

国产IC设备景气周期开启:
(1)2019年虽是半导体设备资本支出小年,但是仅长江存储与华虹系产线便可拉动国内厂商IC设备业务快速成长。
(2)2020年是国产IC设备超长景气周期原点,IC设备的驱动力量将从少量产线变为多条产线,拉动效应数倍增大。在长江存储与华虹系持续拉动的基础上,粤芯、积塔、合肥长鑫以及中芯国际等晶圆厂也迎来采购大潮,且每条产线的拉动效应均不弱于长江存储2019年的设备需求水平,国产IC设备未来市场空间广阔。

IC设备景气周期持续时间长,半导体设备支出大年预计在2023年后到来。大年到来节奏整体变缓使国产设备厂商可以有足够时间完成技术产线验证和市场渗透,从而迎接更大程度的爆发。从各条产线的实际情况来看,2018年与2019年实际投资额少于计划投资金额,我们预计IC设备的大年将在2023年后来临。目前国产设备厂商渗透率仍有所不足且内资产线的国产化率呈现逐步提升的良好趋势,在刻蚀、成膜与清洗等设备方面具备较大的突破潜力。超长的景气周期和大年到来节奏变缓可以为企业留足技术突破以及产线渗透时间,以在未来取得更大程度的爆发。

从中标信息弹性测算得知,关键内资产线将拉动国产设备龙头2019年业绩取得巨大成长。产线的设备采购进度紧盯产能释放进度并且一般在下达订单约三个季度后确认收入。以长江存储与华虹系为代表的内资产线对国产设备的采购量逐年上升。结合中标信息弹性测算得知,2019年长江存储、华虹系以及积塔半导体(积塔只对北方华创订单金额有贡献)内资产线对北方华创/中微/盛美的设备采购金额分别达到6.1/5.7/3.2亿元,分别同比增长74%/46%/7%。而长江存储与华虹系2019年合计对北方华创/中微/盛美的收入贡献分别为3.6/5.9/2.2亿元,分别同比增长约260%/95%/10%。同时由于部分2019年订单转销到2020年确认收入叠加未来多条产线拉动下设备采购增量可观,国产设备公司2020年有望进一步快速成长。

风险提示:设备公司新产品开发及验证进度不及预期的风险。下游产线资本支出不及预期带来的风险。中美贸易摩擦的不确定性的风险。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

vintex