【主题策略】关于年底中央经济工作会议的十二个猜想

来源:国泰君安证券研究 2019-12-10 10:02:58打印

作为每年压轴的最后一个重量级政府会议,中央经济工作会议自1994年举办以来,每至年末都备受瞩目。

它的任务承上启下,既要对过去一年经济形势做出研判,也包括在此基础上制定出第二年的经济发展规划。

国泰君安策略团队在复盘十八大以来中央经济工作会议内容、今年以来政策走向的基础上,对即将召开的2019年中央经济工作会议的主要内容提出了十二点猜想


01
2019年
最后一场重量级会议


十八大以来中央经济工作会议均以“稳中求进”作为总基调,但在政策主线上经历过两次变化:

1、2012年

提出“稳经济调结构”,要求在稳定经济发展的前提下,深化改革开放,强化创新驱动。

2、2015年

政策主线进入“三去一降一补”,提出去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。

3、2017年

提出“三大攻坚战”——防范化解重大风险、 精准脱贫、污染防治。

▼ 十八大以来中央经济工作会议主基调和主线
数据来源:共产党员网、央广网等公开信息,国泰君安证券研究

纵观2019年主要会议和出台政策,逆周期调节和机制改革为主要方向。


财政政策上,降税减费成为重点,投资支出强调有效性;货币政策上,结构优化取代全面宽松成为调整主要方式,传导机制的疏通成为关键。


从2019年每周召开一次的国务院常务会议来看,

1、企业运营相关的议题被讨论的最多,包括营商环境优化、降低成本、知识产权等方向。

2、其次为民生保障、贸易开放和政务工作

由此可见,今年政府工作在企业运营的优化、对外开放的深化以及民生保障的强化上关注较多。
▼ 2019年国务院常务会议
主要议题分布


数据来源:中国政府网,国泰君安证券研究。(注:其他类包括防汛抗旱、安全生产、污染治理、高速路收费站取消、档案管理、机动车回收等)


02
对2020年经济政策的
十二大猜想


2020年,是一个收官年,也是一个开启年。

2020年是我国“实现小康生活”目标的收官年,同时作为“十三五规划”的最后一年,不仅面临完成前期制定的建设目标,也要为“十四五规划”做准备。

因此,在全球经济下行大环境下,如何做好承上启下的交接,或将是明年经济工作的重要方向。

1、【财政和货币政策】:逆周期调节仍将继续

由于全球经济下行的压力,宏观政策的逆周期调节作用还将被强调。

积极的财政政策在减税降费方向将以落实为主,针对部分行业和中小企业的或将深化。

目前已下发《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》和《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》,明年将继续推进。

在《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》发布后,专项债配套融资或将获得政策激励。

根据易纲行长在《求是》上发布的文章,我们认为稳健的货币政策将保持松紧适度,结构性政策多于总量政策,并继续提倡“改善货币政策传导机制,提高直接融资比例”。

2、【金融市场】:防范金融风险,重视金融科技

金融稳定委员会在11月召开的两次会议中都提到了“防范金融风险”,与前期不同的是,2017年末提出的“防风险攻坚战”实施至今已取得一定成果。

如今再提,一是为了“守住不发生金融风险的底线”,二是重在优化思路,在改革中化解风险。

因此,今年的金融改革多从资本市场和中小银行着墨,从长效机制的建设去化解金融风险,提高服务实体经济的能力将是中长期金融工作的方向。

随着信息技术的渗透,信息技术在金融行业中的应用也将逐渐提升。12月5日,央行支持在北京率先开展金融科技创新监管试点。
 
3、【外资和外贸】:深化开放

从2019年以来的政府工作中可以看出,政策在精简负面清单,加大知识产权保护,优化营商环境,开放行业竞争上下了大力气,引入外资将继续成为明年开放工作的一大重点。

此外,下调关税扩大商品进口,稳定外贸,发展贸易服务也将继续推行。

2019年8月,我国新设了6个自由贸易试验区,成熟模式的扩张以及重点区域如上海、海南的深化将成为接下来重点。
 
4、【国企改革】:做大做强

2019年,《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》、《中央企业混合所有制改革操作指引》、《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》、《改革国有资本授权经营体制方案》等国企改革相关纲领文件发布,国企改革推行至今已进入关键阶段。

据国务院国有企业改革领导小组第三次会议上的表述,将“抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案”。

因此,中央经济工作会议上将延续此口径,继续推进混改深化和央企层面的整合。

▼ 国企改革2019年重要政策和主要事件


数据来源:国资委,上市公司公告,国泰君安证券研究
 
5、【房地产政策】:延续“房住不炒,因城施策”

2018年中央经济工作会议就提出了坚持“房子是用来住的不是用来炒的定位,因城施策,分类指导”,我们认为2019年大概率将延续此基调。

同时,易纲行长在《求是》的文章中提出“加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节”,因此明年地产市场融资或也将成为一个关注点。
 
6、【中小企业发展】: 完善企业营商环境

国务院常务会议今年提及最多的议题就是优化企业营商环境,并将在2020年1月1日实施《优化营商环境条例》。

发改委副主任宁吉喆在《条例》发布后的吹风会上表示,下一步将做到“5个进一步”:

进一步放宽市场准入;
进一步推进公正监管;
进一步做到简政便民;
进一步提振市场主体投资兴业的信心;
进一步完善制度法规。

因此,我们预计《条例》配套的措施或将在2020年出台。而根据《条例》,为激发市场活力,中小企业融资受到多方面的鼓励支持,政策对此的倾斜有望继续。

▼ 《优化营商环境条例》主要内容一览

数据来源:中国政府网,国泰君安证券研究

7、【科技创新】 :建设产学研融合的创新体系

为加快经济结构的转型升级,“鼓励科技创新”、“打造新业态”多次在经济工作会议中被提及。

四中全会通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》(下简称《决定》)提出,要完善科技创新体制机制,加大基础研究投入,建立产学研深度融合的创新体系,促进科技成果转化,发展新动能。

因此,2020年加大新型基础设施建设,加强基础研究和共性技术研发平台搭建将继续受到关注。
 
8、【高质量发展】:制造业和服务业深度融合

2018年中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在了重点任务之首,优胜劣汰和产业创新是主要的两个方向。

我国正朝着“制造强国”的目标发展,因此提升制造业能力是近年来政策引导的重要方向。

2019年11月,15个部门联合印发了《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》,各部门将在随后出台配套政策和细则,并推动开展试点。
          
▼ 《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》
主要涉及方向


数据来源:中国政府网,国泰君安证券研究



9、【消费市场】:提高绿色消费和服务消费

我国从2018年起就加大对促消费政策的制定,从供给、流通、环境等多个方面给与支持。

从2019年政府部门的政策和发言来看,跨境电商、智能服务等新业态发展获得支持,新能源汽车、家电等绿色消费被大力提倡,而旅游、文化、健康、养老、育幼等服务消费关注提升。

2019年10月22日,发改委组织召开的促进消费专题会议上,就明确要求“确保各项促消费政策落实落地”以及“依托好联席会议的工作平台推动消费提质扩容”。
 
▼  2019年发布的消费类主要政策
数据来源:中国政府网,商务部,新华网,国泰君安证券研究


10、【民生】:就业为先,教育和医养仍是重点。

2019年的国务院常务会议曾多次提及就业、教育、医疗和养老等民生问题,作为居民生活幸福指数最直接的感受点,也是中央经济工作会议多年的重点工作之一。

2019年有望延续2018年,将就业问题的重要性置于最前,同时加大对教育、养老、婴幼儿照护等问题的关注。

《决定》中提到了建设终身学习的教育体系,因此,2020年政策在教育培训上或将有所加重。
 
11、【乡村振兴】:确保农产品供应,促进一二三产业融合

乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手,根据《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》设定的目标,到2020年,乡村振兴的制度框架和政策体系要基本形成。

具体要求上,脱贫攻坚取得成果,农产品质量提升,农村物流基建完善,人居环境整治行动进入验收,一二三产业融合创建试点等为需实现的建设目标,相关方向建设将加快。
 
▼ 《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》中
到2020年的发展目标

数据来源:新华网,国泰君安证券研究
 
12、【城镇化发展】: 实施区域协调发展战略,加强重要区域联动效应

重点区域如京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、西部陆海新通道的发展具备国家战略意义,将依照各自的功能持续推进。

全国布局下,重点区域间的联动效应加强将有助于实现区域协同发展,更好的与“一带一路”建设衔接。

新型城镇化发展继续推动,城市群建设以及农业转移人口落户将为主要抓手。


声明:

本网站不是国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)证券研究报告发布平台,本网站所载内容均来自本公司已正式发布的证券研究报告。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见本公司发布的完整报告。

本公司发布的证券研究报告仅提供给本公司客户使用。除国泰君安官方网站(www.gtja.com)外,本公司并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发本公司发布的证券研究报告。

在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险,投资需谨慎。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本网站所载内容版权仅为本公司所有,本公司对此保留一切法律权利。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、转载或引用。

vintex