投行迎重磅新规 债券报价恶性竞争有望缓解

2021-04-12 09:13:23 来源?: 国泰君安
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中国证券业协会出台《公司债券承销报价内部约束指引》,明确承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度,如果报价在内部约束线以下的,承销机构应当履行内部特批程序,然后在3个工作日内向协会提交专项说明原因。

公司债券低价竞争行为历来受到市场主体与监管部门的广泛关注。为维护公司债券市场良好生态,证券业协会在前期《公司债券承销业务规范(修订稿)》中就公司债券承销报价内部约束增补了相关规定,并征求了行业与监管部门的意见。协会将前期增补内容根据意见反馈情况进行修改完善,形成《公司债券承销报价内部约束指引》(简称《指引》)并在4月7日出台,作为引导行业合理报价的专门性规定。

比对去年底独家获悉的《公司债券承销业务规范(修订版征求意见稿)》,了解到围绕公司债承销报价内部约束制度的修改,变动不大。

如果公司债券项目报价在内部约束线以下的,承销机构应当履行内部特批程序,并在内部特批程序履行完成后3个工作日内向协会提交专项说明,专项说明应当载明低于内部约束线的原因。

近年来,监管层已采取一系列措施约束恶性竞争行为,推动构建良性市场竞争秩序。

如去年4月海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商,中选的机构承销费率低至0.03‰。

2020年底两单央企债券项目也出现“白菜价”。中国铁路投资公司债券项目、中核资本控股公司债券项目规模分别为40亿元、100亿元,在招标过程中仍有部分投行报价极低,比如有的报价才0.007%,也有头部券商年化承销费报价0.0085%。

随后,在今年1月中国证券业协会会同证监会债券部、机构部对参与上述两家央企债券项目招标发行的12家涉嫌低价竞争的证券公司进行了现场约谈。

协会谈到,低价竞争行为反映出的是市场有效选择机制的失灵,长此以往将造成承销机构看门人职责的通道化,埋下债券市场风险隐患,进而伤及行业自身。其背后折射出的是承销机构激励机制异化、信用信仰非理性、执业质量轻视和风险意识淡漠等深层次问题,必须正视其潜在危害影响,防微杜渐,防患于未然。


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